多数私募认为不存在系统性机会,私募基金行业动态周报

  私募基金行业动态周报

     海通证券私募基金行业动态周报

  私募行业动态

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  上月末本月初,老牌阳光私募重阳投资连续成立了两期目标回报型非结构化产品——兴业信托•重阳9期和外贸信托•重阳目标回报1期。所谓目标回报并非保证投资者收益,而是设定三年50%的投资目标,在达到此目标之前产品不接受新的认购。当产品三年内收益率达到50%后进行现金分红,产品净值归1,之后转为普通管理型产品进行运作,允许客户认购和追加。两只产品稍有差别,重阳9期每月开放一次,重阳目标回报1期一季度开放一次(达成投资目标之前只赎回不申购)。

  重阳投资8月24日发布公告,旗下深国投·重阳1期证券投资集合资金信托计划首次认购起点金额由人民币500万元调整至人民币1000万元,将深国投·重阳2期证券投资集合资金信托计划首次认购起点金额由人民币100万元调整至人民币500万元。

  点评:通过了解,重阳投资成立这类目标回报型产品的目的在于希望保护投资者利益,因为当产品经过后续营销扩大规模之后,操作难度会增加,一定程度上会损害首批认购的投资者利益。重阳投资上月曾将其旗舰产品深国投·重阳1期认购门槛上调至1000万,此次两只新成立产品也要求认购额度起点300万并且锁定规模。我们认为,经过七年的发展,投资者对于阳光私募行业已经有了比较成熟的认识。一些成立时间长、规模大,经受住市场考验的私募开始展示出很强的品牌效应,即使在市场低迷之时也不愁募集资金。对于这部分私募来说,在扩大规模上的欲望已经不强烈,追求更好的业绩以建立客户忠诚度成为最主要的目标;而相对的,一些业绩不好的私募则被市场淘汰。私募行业已经进入一个良性循环,优胜劣汰之后,未来国内基金市场上将会出现更多具有话语权的私募基金。

  点评:重阳1期成立于2008年9月5日,截止至8月31日最新累计净值2.4606,年化收益率约为35%,海通私募评级五星级产品;重阳2期成立于2008年12月12日,截止至8月31日最新累计净值1.9527,年化收益率约为27.6%,海通私募评级五星级产品。这两只产品均由重阳投资董事长裘国根掌舵,可以说是重阳投资的旗舰产品。通常情况下,私募基金将产品认购门槛提升至300万以上是由于信托产品100万至300万区间50位投资者的限制,此次重阳旗下两只产品认购门槛提升如此之大显然不全是这个原因。不过至少说明了一点,重阳的这两只产品并不缺乏新资金的认购,甚至有可能是重阳通过提高认购门槛对产品规模进行一定的限制。这也充分说明,只要业绩优秀,不管市场环境如何,好的产品都会受到投资者的青睐。

  2.    

  海外对冲基金动态 

  海外对冲基金动态

  彭博资讯根据美国政府数据进行的统计显示,在截至8月23日的一周时间里,对冲基金和其他投机机构在11种主要农产品期货、期权上的净多头仓位增加了15%,至77.7万手左右。这是自5月6日以来的最高水平。对冲基金自6月份以来首次转为看多小麦,并押注大豆价格将上涨64%。在更广泛的商品层面,来自美国商品期货交易委员会的数据显示,对冲基金将在18种大宗商品期货和期权上的净多头仓位提高9%,至111万手。尽管黄金是近期商品市场最闪耀的明星,但在金价上周突破1900美元之后,机构对这类资产的兴趣似乎有所下降。官方数据显示,过去一周,黄金期货的投机性多头仓位下降近8%,至20.1万手,为连续第三周出现下降。(摘自上海证券报) 

  据HFR
2011年二季度市场微观报告,二季度有280只对冲基金成立,相较一季度的298只稍有减少。2011年上半年共有578只对冲基金成立,是自2007年上半年以来表现最好的半年。全球对冲基金行业资产规模增至2.04万亿美金的历史高点。二季度共191只对冲基金终止清算,稍高于一季度的181只,占到所有对冲基金数量的2.07%。同时,相对于FOF,投资者显示出对单基金经理型对冲基金的偏好。二季度共245只单基金经理对冲基金成立,是自2007年二季度以来的最高水平,而FOF类对冲基金则有53只基金清算而只有35只新基金成立。(资料来源:HFR)

  新加坡对冲基金研究机构Eurekahedge公司8月24日发布的数据显示,2011年前六个月,亚洲地区共新发了60只对冲基金,其中14只在新加坡市场、11只在香港市场。而去年上半年,亚洲地区新发对冲基金共有109只,全年则为169只。投资者更加青睐经验丰富的基金经理和回报稳定、注重风险评估的基金公司,这让新发对冲基金吸引资金愈发困难。数据显示,今年第二季度,在专注于亚洲市场的对冲基金中,管理资金总规模超过5亿美元的基金公司吸引了整个地区市场中62%的资金。

  2001年因为卖空安然而闻名世界的对冲基金Kynikos Associates
Ltd。总裁查诺斯表示,他在做空中国的银行和地产股,原因是中国国有企业及地方政府的债务增加,开发商资金吃紧,或转往私人部门取得贷款。他表示,中国经济过去聚焦于固定资产投资,全世界都认为,中国是增长的引擎,无论西方发生什么事情,中国都可继续扮演这个角色,但其实这有些难度。他指出,中国国企和地方政府的债务金额,“可能从相当于国内生产总值的100%增至200%。”(资料来源:凤凰网财经)

  3.     私募视点

  3.     私募视点

  上周上证指数从2612.19点下跌至2528.28点,跌幅3.21%;深证综指从1169.95点下跌至1124.44点,跌幅3.88%。

  上周两市出现大幅震荡,至周五收盘上证指数从2482.34点下跌至2433.16点,跌幅1.98%;深证综指从1089.99点下跌至1060.67点,跌幅2.69%。

  对于目前宏观经济的看法,私募出现了一些分歧。朱雀投资持谨慎态度,认为一方面海外经济仍然处于震荡,扩张政策回旋余地不大,欧债危机也有可能恶化,另一方面国内部分行业出现景气下行;展博投资也提到如果国内投资下滑较快,对经济的打击将超过预期。而挺浩投资认为随着CPI下行,进一步货币紧缩政策暂停,中国经济硬着陆可能性极小,海外方面美国债务危机不需担忧,欧元即使崩溃对中国影响也不大;鼎峰资产通过调研也得出结论目前国内经济内生性增长还是很强,同时对于目前紧缩货币政策,认为由于上市公司资金实力强于竞争对手,紧缩的货币政策反而提供了行业整合的机会。

  私募对后市较普遍的看法是短期偏谨慎,长期较乐观。短期来看,通胀高位运行,货币政策保持紧缩,经济增速下滑导致的投资者恐慌,新股方面供过于求都是市场低迷的原因;长期来看,目前市场的低估值,经济增长速度恢复,上市公司在紧缩环境下资金的相对宽松,都是未来市场好转的契机。但是市场何时回暖私募认为需要有外部因素的刺激,特别是货币政策的放松。政策不放松,一则上市公司没有财务杠杆不愿投资,二则劣币驱逐良币资金从股市撤离进入借贷市场。

  对于后市,多数私募认为不存在系统性机会,但星石投资、挺浩投资均认为未来几个月会出现一波行情,其中挺浩投资认为可能是机构的“做市值”行情。星石投资认为目前A股市场处于过渡期,未来切换至新的向上的长周期主要有三个标志:经济结构转型方向确定、股市资金充裕、国家政策与新经济模式相匹配。对于今年以来表现相对较好的创业板,朱雀投资及展博投资均提到目前创业板估值过高,存在风险。

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